Shein 本地化从未落地：90% 收入仍来自中国仓，美国市场一季度营收下滑 14.3%

Shein 递交的 IPO 招股书显示，其 2025 年超过 90% 的净收入仍来自先存放于中国中央仓库再发货的商品，本地化战略并未改变收入来源。2026 年第一季度美国营收同比下降 14.3% 至 20.4 亿美元，营业利润率从 3.9% 压缩至 2.9%，并转为季度净亏损。欧洲自 7 月 1 日起对每项海关商品分类征收 3 欧元费用，直接冲击其中国直发模式。